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afp考试培训:敏感性分析和场景分析

时间:09-01 来源:www.jinlingedu.com

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敏感性分析是考察与CFP理财投资项目有关昀一个或多个主要因素发生变化时,对该项目经济效益指标影响程度的一种分析方法。进行这种风险分析的目的在于:寻找敏感性因素,判断外部敏感性因素发生不利变化时CFP理财投资方案的承受能力。敏感性因素是指对项目经济效益影响程度较大的外部因素。敏感性因素一定比例的变动,可以带来项目经济效益指标较大比例的变动。衡量外部因素是否敏感,我们一般可以通过计算敏感度来说明。

敏感度类似于经济学中所讲的弹性概念,即影响因素一定程度变动所能引起的项目经济效益指标的变动程度。可用公式表示为:    

某因素的敏感度一经济效益指标变动百分比/影响因素变动百分比,该方法使用时,首先要选定因变量,也就是衡量经济效益的相关指标。一般要针对具体项目的特点,选择最能反映盈利能力的指标作为分析对象。其中,以净现值和内部收益率最为常见。然后再选择主要的潜在敏感性因素:固定资产CFP理财投资、建设工期、产量、销售价格、产品成本费用等,以经验结合具体项目情况进行甄别筛选。第三,给这些潜在敏感性因素赋以确定性的变动范围值,如±5%、±10%、±15%、±20%等,然后进行具体数据测算,并编制敏感性分析汇总表,最后绘制敏感性分析图并就风险因素加以说明。    

经营成本的敏感度是最高的,即相对其他变化因素而言,经营成本每变化一个百分点,项目净现值的变化率最大。找到敏感性因素,有利于项目企业的风险管理。项目可以着重研究该因素变化的可能性,如果经营成本提高的可能性很大,那么公司在经营过程中必将面对更高的风险。鉴于此,要提出加强成本管理的各项对策,在一定程度上实现对风险的控制。    

从敏感性分析图中可以看出,经营成本对净现值影响曲线的斜率最高,说明一定程度的经营成本变化会带来更大程度的NPV变化率,是三个因素中敏感度最强的一个。而且敏感图也反映出了某敏感因素所允许变动最大幅度的信息。比如对于经营成本,如果其增加5%,那么项目的净现值将会小于o,所以这个变化幅度超出了可允许的最大变动极限。其他的因素也是如此,都能够从图中很容易找到各自的变动极限,它对于项目管理者来讲是相当重要的决策信息。    

以上介绍的是单因素敏感性分析方法,即每次只变动一个因素而其他因素保持不变。在现实生活中,这种情况是很少见的。一般总是若干囚素同时发生变动,而且各因素之间也并非一定相互独立,这就给敏感性分析出了道难题。多因素敏感分析具有一定的复杂性,使用简单的数学方法很难解决,这里就不作详细介绍了。

​敏感性分析与盈亏平衡分析一样,性质上属于确定性分析,其所使用的数据尽管形式上有变动的特点,但这种变动的结果是已知的,即可能发生的概率是100%。敏感性分析也是只能进行比较粗略的风险分析,自变量的选择及其变动范围完全是主观决定的,各要素间的相互联系也很难拟合出来。敏感性分析还有一个内在的缺陷——通过敏感性分析可以找到敏感性因素,敏感性因素可能给项目带来较大的风险,但是并不能说明这一因素变化的可能性有多大。如果某因素敏感度极高,但是它发生变化的概率很小,那么这一因素风险分析和风险管理的意义就不是很大了。 如果CFP理财投资者预测在近期国际石油价格将会大幅度上涨,作为互补品的汽车,其销售量必然受到影响而下降,那么汽车发动机的市场也必然会萎缩。在这种场景下,CFP理财投资者能够预测出方案中各变动因素的变动值,然后依此为依据计算CFP理财投资项目的净现值。因此,场景分析比敏感性分析更合理、更接近实际。


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